西南证券股份有限公司胡光怿近期对物产中大（600704）进行研究并发布了研究报告《整合资源反内卷，模式革新拓新篇》，给予物产中大买入评级。
物产中大
投资要点
事件：2025年6月28日，在物产中大集团与舟山市政府的持续推动下，浙江国际大宗商品交易中心于舟山市正式揭牌。该中心以2015年双方联合牵头组建的浙江国际油气交易中心为基础，整合浙江海港大宗商品交易中心、浙江天然气交易市场等资源，完成了省内大宗商品现货交易资源的系统性整合，实现了从单一油气品种向铁矿石、天然气等多品类大宗商品的跨越式拓展。
优化资源配置，提升价格影响力。浙江大宗作为大宗商品资源配置枢纽建设的重要平台，具备强大的储备和调控能力，有助于打破以往供应链中资源分散、配置效率低下的局面，使企业无需在资源获取上过度竞争，减少内卷。同时，切实增强我国在国际上的“话语权、定价权、规则权”，更直接地参与国际大宗商品定价，提升价格影响力。
市场份额向物产中大等头部企业集中。产业链格局变革背景下，大宗供应链企业经营难度上升。头部企业凭借资源整合能力、服务体系及风险管控等核心优势，持续拓展渠道网络布局，进一步巩固行业地位。从货量维度估算，国内大宗供应链CR5市占率从2021年的4.81%提高至2024年的5.26%，头部效应凸显，市场集中度持续提升。2024年，物产中大凭借5995.2亿元营业总收入，成为中国大宗供应链领域的领头羊。
股权关联华菱钢铁（000932），加强产业协同。2025年7月3日，华菱钢铁公告，信泰人寿通过二级市场集中竞价方式购买公司股份至3.45亿股，占总股本的比例已达到5%。物产中大为信泰人寿第一大股东，后者举牌华菱钢铁，有望推动大宗供应链业务的协同发展，提升供应链的稳定性和效率。
建立可信仓单标准，推动模式革新。公司持续提升科技赋能智慧物流，在其积极助力下，浙江大宗将通过运用区块链技术，实现政府部门、交易平台、银行和企业之间的信息共享和认证，解决大宗商品“一女多嫁”“重复质押”等问题，进而实现大宗商品“统一登记、数字监管、期现结合、产融互通”。
盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年EPS分别为0.71、0.86、0.94元，对应的PE为8、6、6倍。考虑到物产中大业务稳定性强，产业布局较为广泛，能够形成协同效应和多元化的收入来源，通过资源整合，有望激活先进制造业板块发展新动能，我们看好公司中长期增长潜力，维持“买入”评级。
风险提示：大宗商品价格波动风险、期货市场操作风险、实业投资风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券廖浩祥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为40.99%，其预测2025年度归属净利润为盈利61.29亿，根据现价换算的预测PE为4.69。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家线下股票配资，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为6.41。
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